债券定价
什么是“债券定价”？
“债券定价”指用于计算在一级或二级市场上出售的债券价格的公式。债券的定价是为了给投资者带来一定的回报率，债券的价格应该等于其预期未来现金流的现值。可能需要注意的是，债券的“息票利率”是定期支付给债券持有人的利率。然而，在实践中，市场从业者讨论的债券收益率不同于息票。
一般而言，收益率指某一特定时期内证券的回报率，以年率表示。收益率考虑到票面收入、再投资回报以及投资者购买债券后实现的资本收益/损失。
综上所述，债券价格在债券收益率中起着重要作用，其计算方法为每年支付的票息除以债券价格。债券价格和收益率成反比关系。当债券价格上涨（下跌）时，债券收益率上涨（下跌）。
关键学习点
- 债券定价相对于债券收益率发挥着重要的作用。这一点很重要，因为市场从业者都关注债券收益率。
在债券定价中，需要对所有未偿付的票据付款以及赎回付款进行折现。
债券定价——固定息票债券
在固定息票债券的情况下，债券有效期内的现金流是已知的，付款将在未来完成。由于货币的时间价值（TVM）的概念，不能简单地将票面和赎回付款相加，得出债券价格。相反，首先必须对所有未付的票面付款以及赎回付款进行折现——折现的方法是用每笔付款除以1+r（其中r为每期的期望收益率），再除以该期的相关数字的幂。
息票债券价格=C1/(1+r)^1 + C2/(1+r)^2 +C3/(1+r)^3 + Cn + FVn /(1+r)^n
C=每期的票息金额($)
FV=债券面值($)
r=预期回报率(%)，每期
n=到期期限数
例如，假设有一个10年期的固定息票债券，其年票面利率为3%。如果投资者期望的回报率是4%（即每期的回报率），必须将剩余的10次票面付款和赎回付款中的每一次折现为1+r(%)–r=4%–期数的幂，在这种情况下，由于每年的付款频率，等于收到付款前的年数（10）。
债券价格(%)=3%/(1+4%)^1 +3%/(1+4%)^2 +… (3% + 100%)/(1+4%)^10
接下来，假设有一种10年期的固定息票债券，不每年支付息票，而是每半年支付一次，计算方法就会改变。此外，再次假设投资者的期望收益率为4%。在说明了这一点之后，请注意每期支付的息票不会是3%（因为3%是每年的息票率）。因为在这种情况下，每6个月支付一次息票（即每半年一次），每期实际支付的息票是1.5%。
还需要修改用于折扣的所需费率。正如第一个例子中提到的，所使用的期望回报率应该是每期的回报率，但这里给出的4%是“每年”的回报率。简单起见，假设息票每半年支付一次，每期的期望利率(r)等于2%（期望的年利率4%的一半）。此外，半年支付债券的总期限数将是年度支付债券期限总数的两倍。因此，此处n等于20。
债券价格(%)=1.5%/(1+2%)^1 +1.5%/(1+2%)^2 + ………… (1.5% + 100%)/(1+2%)^20
债券定价，实例
假设投资者对一次性偿还债券的期望回报(r)为4.3%。该债券的年票面利率(pmt)为2.5%，并在6年内到期(nper)（期数——nper），即一种每年支付一次的6年期债券。
根据以上信息，使用Excel中的PV函数，包括r、nper、pmt和FV（面值），得到数值90.66%——即计算出来的债券价格。
