企业并购知识库

什么是“主动投资与被动投资”？ 投资者可以使用一系列投资策略，他们做出的关键决策之一是使用主动策略还是被动策略。 主动投资是投资者或投资组合经理做出主动投资决策的地方。这包括决定资产配置、部门配置和个人证券选择。这种方法的目的是创建比基准指数更高的回报，因此这种方法需要详细的研究来确定投资机会。 被动投资是指投资者通过投资反映指数成分和权重的基金(如标准普尔500)来寻求与指数回报相匹配。这就是被动投资有时被称为指数投资的原因。虽然看起来被动基金不需要努力维持，但指数成分会定期变化，这些变化必须反映在基金的持有量上。然而，被动基金的成本通常低于主动管理的基金，因为一些决策和投资过程可以自动化。 关键学习点 主动投资策略要求投资者或投资组合经理做出投资决策。目标是创建比基准指数(“阿尔法”)更高的回报 被动投资策略包括投资跟踪市场指数的指数基金。目的是复制指数的表现(“贝塔”) 被动基金近年来越来越受欢迎，创建了关注特定风险因素或主题的新指数和基金。这些有时被称为“智能贝塔”。 被动管理的基金通常比主动基金收取更低的费用。 理解主动和被动策略 理解主动和被动策略 被动基金近年来越来越受欢迎——尤其是自全球金融危机以来。因此，更详细地了解主动和被动策略是有帮助的: 主动策略允许投资者利用市场的低效率，从而创建超过基础市场的回报。超过市场回报的投资组合回报被称为“阿尔法”； 被动策略，顾名思义，旨在复制市场回报。由于基准回报被称为“贝塔”，被动策略有时被称为贝塔策略； 随着被动投资的普及，指数提供商发布的指数范围也在扩大。这些现在包括了聚焦于特定主题的索引，例如价值或ESG。关注特定主题的被动策略有时被称为“智能贝塔”，因为指数关注特定的风险因素。 被动策略通常比主动策略成本低，因为它们不需要主动选股。然而，被动策略并非“无成本”，因为随着指数成分的变化，它们仍会创建交易成本； 资本资产定价模型 投资者在讨论主动和被动投资策略创建的回报时，通常会提到“阿尔法”和“贝塔”这两个术语。这些术语源自资本资产定价模型(CAPM)，该模型使用以下公式表示投资组合的回报: R = Rf + Beta (Rm –… Read More »主动投资与被动投资

什么是收购？ 收购是指一家企业购买另一家企业的多数股权。公司出于各种原因进行收购，如增加市场份额、降低成本(协同效应)、收购新的人才或技术等。 收购通常是复杂而漫长的过程，涉及许多专业人士，如投资银行家、会计师和律师。根据会计规则，如果你收购另一家公司的控股权(通常超过已发行股份的50%)，你必须整合100%的资产和负债、收入和费用，即使你可能没有100%的所有权。 关键学习点 收购是指一家企业购买另一家企业的多数股权 当收购公司拥有目标公司超过50%的流通股，并且谁做出关键业务决策时，就实现了控制 当收购方获得控制权但不到100%的股份所有权时，就创建了非控股权益(NCI) 收购通常使用债务、股权和可用现金余额的组 有多种方法用于评估收购方因收购而创建或破坏的价值，包括分析预测收购方的稀释每股收益，将ROIC与目标方的WACC进行比较，以及协同分析 收购会计 确定所用会计方法的一个关键标准是是否实现了控制。通常，控制意味着拥有超过50%的已发行股份，然而从技术上来说，控制的定义更加微妙。《国际财务报告准则》和《美国公认会计准则》都对控制权的构成有广泛的指导。但基本原则是基于对世卫组织的理解: 做出关键决策，然后业务跟进 面临与业务相关的主要风险 获得业务带来的收益 有两个因素可以帮助确定是否已经实现控制: 收购公司购买的百分比 投资者参与被收购企业的决策 在这方面，大多数并购交易都很简单。买方更愿意购买100%的目标股权。在没有任何相反信息的情况下，购买的股权百分比用于确定参与程度。因此，如果一家公司收购了另一家公司100%的股权，可以假设他们完全控制了企业的战略和运营方向。控制定义更复杂的情况包括收购方必须为了反垄断(竞争法规)的要求而与子公司保持一定距离。在这种情况下，即使收购方可能拥有超过50%的普通股，他们也不会完全合并子公司(他们可能使用权益法会计或成本会计)。 实现控制–100%收购 当母公司购买目标公司100%的股份时，它就成为每个子公司的唯一股东。母公司的股东通过子公司关系成为公司家族的股东。虽然会计让它看起来只有一家公司，但从法律上讲，将会有一个子公司网络。当控制权实现时，母子公司关系就形成了。然后要求母公司编制合并账目。现在，母公司和所有子公司在一套财务报表中报告，就好像它是一个单一的交易实体。相对简单的组结构的一个例子是Fevertree有限公司: Factset – Fevertree饮料有限公司 实现控制–100%收购–数字 让我们看看收购中的数字会发生什么。我们收到了不同公司的两份资产负债表:… Read More »收购