企业并购知识库

什么是“蓝筹股公司”？ 蓝筹股通常是高质量、发展稳定和成熟的企业，往往是各自行业的领导者。 此类股票通常是市场指数的一部分，如标准普尔500指数、富时100指数和纳斯达克100指数等。为了被纳入指数，蓝筹股需要有很高的市值（企业的流通股数量乘以股价），通常超过100亿美元才能达到蓝筹股的地位。 尽管此类股票被投资者视为相对安全的投资，但其价格往往非常昂贵。 知名蓝筹股的例子包括苹果公司、可口可乐、沃尔特迪斯尼和强生。科技板块的苹果公司在纳斯达克上市，而其他三支股票在纽约证券交易所上市。 关键学习点 多数蓝筹股都有向股东支付股息的长期记录，并经常增强其派息。 蓝筹公司的商业模式往往是可靠的，而且有长期提供良好回报的记录。 该等企业往往有稳定提高的声誉，并有成功的案例可循。 蓝筹股的波动性往往低于其他股票。 这些股票的流动性也很高，即，由于它们在股票市场上频繁交易，如果投资者需要现金，也可以轻松出售这些股票，也可以购买这些股票。 蓝筹公司的一个显著特点是其往往拥有强大的资产负债表，股本回报率（ROE）和资产回报率（ROA）高，市值大，债务与股权比率稳定。 蓝筹股——关键的市场指标 以下是在美国纳斯达克上市的苹果公司（蓝筹股）的一些主要市场指标。也可以获得不同行业的其他蓝筹股的此类指标来评估股票，进行比较，并作出审慎的投资决定。 该等指标分为七个部分——估值、资产负债表、运营指标、价格记录、股息、利润率和损益表。 蓝筹股和投资 蓝筹股通常并非占据财经新闻头条的股票，就短期而言往往是低风险、低回报的投资。 但是，如果投资者有长期的投资眼光，并能在市场周期（涨跌）中持有股票，那么蓝筹股往往是稳健的投资，一般都能为股东长期赚钱。 由于蓝筹股与其他股票相比，往往相对昂贵，并且通常短期回报较低，因此通常是保守投资者、高净值人士和退休人士（资金安全非常重要）的投资首选。 期望快速或短期赚钱的投资者认为蓝筹股的短期回报缺乏吸引力，更愿意投资于其他风险较高的股票。 由于蓝筹股在短期内往往是低风险和低回报的投资，因此其通常只构成投资者投资组合的一部分。投资者可以根据自己的风险偏好，投资于一组风险较高、回报较高的中小盘股，同时将蓝筹股作为投资组合的核心。 Share on email Email… Read More »蓝筹股公司

什么是“贝塔系数”？ 贝塔系数是衡量企业的股票回报率与整个市场回报率之间的关系，比较一支股票相对于市场的波动性。贝塔系数表明一项资产的价值如何应对市场中的上涨或下降。 因为是衡量市场相对于自身的波动性，市场的贝塔系数必须为1。比市场平均水平波动更大的股票，其贝塔系数将大于1，而波动较小的股票，其贝塔系数将低于1。贝塔系数是系统性风险的理论衡量标准，或者说适用于整个市场的风险，不能被分散掉。 关键学习点 贝塔系数是系统性风险或适用于整个市场且无法分散的风险的理论度量。 贝塔系数用于资本资产定价模型（CAPM），并用于计算资产的股权成本。 贝塔系数大于1表示投资具有比市场更高的系统风险。这意味着在市场上涨的情况下，该投资可能会给出比基准指数更高的回报。 回归分析是上市企业估计贝塔系数最常用、最实用的方法。 收益和股息具有更高可预测性的企业往往具有较低的贝塔系数。该类企业包括有保险公司、公用事业公司和食品零售公司。 贝塔系数和系统性风险解释 贝塔系数是资本资产定价模型（CAPM）的重要组成部分。CAPM是资产定价模型，解释特定证券的预期收益投资和风险之间的关系，基于只有系统性风险才会影响资产价格的假设。 系统性风险，或市场风险，是企业层面无法避免的风险，是整个市场所固有的，包括影响整个市场的风险因素，在一个投资组合中不可分散，市场上的所有企业都面临着该种风险。构成系统风险的因素包括利率、经济周期、自然灾害/大流行病、货币波动和通货膨胀。 非系统性风险是指某一特定企业或某一行业所固有的风险。其有可能通过多样化来避免。 贝塔系数只衡量系统性风险，不衡量非系统性风险。经济繁荣等积极的宏观事件可能会给所有企业带来更高的收益。同样地，负面的宏观事件，如大流行病或自然灾害，可能会导致所有企业的收益减少。贝塔系数大于1表明一项投资的系统风险高于市场，还表明在市场上涨的情况下，该投资有可能产生比基准指数更高的回报。相比之下，在市场下跌的情况下，该投资也可能比基准指数带来更大的损失。 实例：贝塔系数实用性 利用以下两家企业的信息来进一步研究贝塔系数。企业A规模相对较小，对经济波动更加敏感，而企业B规模较大，其收益和红利更容易预测。这两家企业的股票的预期收益计算如下。 公司A的贝塔系数较高，为1.5，表明其系统风险高于市场。公司B的资产贝塔系数较低，为0.8，表明系统风险比市场低。 利用CAPM得到如下这两种资产的预期收益。 在所有条件相同，市场上涨的情况下，企业A可能会给出更高的预期回报，因为其有更高的贝塔系数。然而，如果市场下跌，因为其更高的贝塔系数，公司A可能会给投资者造成更大的损失。 贝塔系数较低的公司（如公司B）在市场上涨的情况下往往表现不佳。然而，在市场下跌的情况下，往往表现得更好（或者，至少是不坏）。具有较低贝塔系数的行业例如：保险股、公用事业和食品零售业。 计算贝塔系数 可以通过众多金融数据供应商广泛获得关于贝塔系数的数据。回归分析是估计贝塔系数的最常见和最实用的方法。任何资产的贝塔系数都可以通过将该资产的收益与被选为代表市场组合的指数的收益进行回归来估算。线性回归的斜率就是该证券的贝塔系数。也可以在Excel中使用“斜率”函数来计算贝塔系数。 以下是一系列食品公司的贝塔系数实例。 以上图中的家乐氏公司为例，横轴是市场的回报，纵轴是家乐氏的回报。每颗蓝钻代表市场和家乐氏在特定时期的回报，线性回归分析确定了最适合所有数据点的线。 该线的斜率（或梯度）是贝塔系数。斜率表示给定证券（在本例中为家乐氏的股价）的回报在市场上每单位变动的变动水平。此种情况下，斜率为0.55367，表明市场收益每增加1%，预计家乐氏将产生额外0.55367%的收益。… Read More »什么是‘贝塔系数‘？

在现代企业运营中，除了关注自身主营业务外，对于其他公司的投资也是十分普遍的情况。对外投资有时出于供应链的考虑，投资上下游企业，而有时也出于纯粹的财务因素。 在这种对外投资的情况下，就会出现联营企业（associate company）。所谓联营企业，就是该公司部分归于其母公司所有，但母公司在其中的股本占比仅仅为少数股东或非控股股东。联营企业结构最为关键的是，投资方该公司中并没有控股权，但是有显著影响力/重大影响。 关键学习点 联营公司，也称为股权投资或附属公司，是指控股公司拥有另一家公司的股份，该公司具有重大影响力但不具有控制权(拥有20%-50%的有表决权股份) 对联营公司进行会计核算时，控股公司必须使用权益法会计 联营公司在控股公司的资产负债表上被确认为非流动资产 如果联营公司产生净收入，归属于母公司的比例增加留存收益并减少资产负债表上的投资余额 联营公司的终值可以使用BASE分析法来计算(期末余额=期初余额+权益收入-收到的股息) 显著影响力的定义 重大影响力这个词的界定相对模糊，但是基本上定义为对公司的财务或者运营拥有参与决策的权力，但是并不能单独控制这些政策的决定。 如何认定为联营企业 通常而言，某控股方若拥有企业20%-50%之间的投票权，则意味着其在该公司有显著影响力。这部分投票权可以是直接拥有的，也可以是通过其他附属企业施加的影响。由于投票权往往与公司所有权直接关联，因此如果单从股权方面看，少于20%持股的情况一般认为其不具备重大影响力。但现在同股不同权的情况十分常见，尤其是在互联网企业的股权结构中，因此在判定时需要仔细分析股权情况和相关的协议，投票权如果和股权并不一一对应，会有单独的协议明确其利害关系。 除了投票权占比外，投资方对于公司的显著影响力往往还会在以下几个地方体现出来： 投资方在公司董事会中有代表 投资方参与公司财务和运营的决策过程 投资方和联营公司间有显著的流水和往来 双方在管理层人员层面存在流动和轮转 双方对于核心技术资料充分交换 联营企业的其他称谓 不论是在英文还是中文里，都有一些其他称谓可以用来指代联营公司，而同样在两种语言中也都很容易出现混淆。 首先在中文中，联营公司有时与非控股子公司相互通用，有时也称为权益投资公司或股权投资公司。在英文中，对应的分别是’equity associate’, ‘associate investment’和’investment… Read More »联营公司