基准

什么是“基准”？

基准是用来将企业的财务指标与以往的业绩、其他公司或竞争对手、以及与新项目有关的预测或预算进行比较的参考点。在金融行业，基准有着广泛的应用，包括估值（内在和相对）、企业业绩和项目融资。

基准的解释

以往表现

在该种类型的基准测试中，企业可能希望将其对增长、盈利能力、流动性、营业额和杠杆率等的预测估计与以往或历史业绩进行比较。

例如，企业预测（未来5年，第1至5年）关键财务数据（如收入增长、成本占收入的百分比、利润率、运营周转金占收入的百分比等）–使用财务模型–基于历史数据的假设进行预测。此后，这些预测估计将与历史数据进行比较。历史数据作为检验预测合理性的基准。

可比企业

在交易可比性的评估方法中，用类似的企业来确定企业的估值范围。关键指标包括运营指标，如销售增长和息税前利润率，以及估值指标，如股权和企业价值，都是针对可比公司计算的。此后，将这些价值作为一个基准来推断企业的价值并进行比较。

预测或预算

在项目融资中，以过去完成的类似项目的预算为基准，分析师对新项目的预计收入和成本做出各种估计。基准有助于检验模型中假设的合理性。

实例1：用以往业绩作为基准参考

以下给出的是一家企业的实际数据和前瞻性估计。使用历史业绩作为基准来检验预测的合理性。第1年A和第0年A代表实际数据，其余（第1年E到第5年E）是估计或前瞻性假设。

收入增长

通过使用基准，可以看出随着时间的推移，收入增长出现了下降。

成本占收入的百分比

成本占收入的百分比估计符合历史业绩（即基准）。

利润

与上一年相比，第0年的利润率有所增长。

OWC（经营性运营资本）占收入的百分比

与历史业绩相比，经营性运营资本占收入的百分比在估计中有所下降。

实例2：可比公司基准

以下是与在同一领域运营的5家企业有关的信息。

企业E

企业E似乎已经完成了重组，企业价值（EV）非常低，实际年份中，销售呈现负增长，EBIT利润率毫无意义。此后，第一年的预测EBIT利润率极高。这家企业可能与其他企业毫无可比性。

企业D

企业D似乎是一家高增长企业，销售增长率连续2年超过20.0%，与A到C企业相比，利润率相对较高。可能无法与其他企业相比。

企业A

企业A的销售额增长与同行持平，但EBIT利润率从实际年份到第1年似乎增长迅速。如果是零售商，这样的增长不同寻常。从EV来看，其规模也大得多，尽管规模差异并不一定使其无法进行比较。总体而言，企业A可能与企业B具有可比性。

企业C

企业C在实际年度的EBIT利润率为负值。此后，第1年的EBIT利润率很高。实际年度的销售增长也很慢。随后一年的销售增长却非常快。