May 2022

基准

什么是“基准”？基准是用来将企业的财务指标与以往的业绩、其他公司或竞争对手、以及与新项目有关的预测或预算进行比较的参考点。在金融行业，基准有着广泛的应用，包括估值（内在和相对）、企业业绩和项目融资。关键学习点大体上，有三种使用基准的方式：以关键财务数据的预测估计为基准；以可比企业的运营和估值指标为基准；以过去类似项目的预算为基准，对新项目的财务估计。基准是确定企业在行业中的相对地位和业绩的一种方式。在计算增长率时，要注意操纵销量的并购活动的年份。基准分析先于交易可比性多重分析，可以更有针对性地选择交易可比性。基准的解释以往表现在该种类型的基准测试中，企业可能希望将其对增长、盈利能力、流动性、营业额和杠杆率等的预测估计与以往或历史业绩进行比较。例如，企业预测（未来5年，第1至5年）关键财务数据（如收入增长、成本占收入的百分比、利润率、运营周转金占收入的百分比等）–使用财务模型–基于历史数据的假设进行预测。此后，这些预测估计将与历史数据进行比较。历史数据作为检验预测合理性的基准。可比企业在交易可比性的评估方法中，用类似的企业来确定企业的估值范围。关键指标包括运营指标，如销售增长和息税前利润率，以及估值指标，如股权和企业价值，都是针对可比公司计算的。此后，将这些价值作为一个基准来推断企业的价值并进行比较。预测或预算在项目融资中，以过去完成的类似项目的预算为基准，分析师对新项目的预计收入和成本做出各种估计。基准有助于检验模型中假设的合理性。实例1：用以往业绩作为基准参考以下给出的是一家企业的实际数据和前瞻性估计。使用历史业绩作为基准来检验预测的合理性。第1年A和第0年A代表实际数据，其余（第1年E到第5年E）是估计或前瞻性假设。收入增长通过使用基准，可以看出随着时间的推移，收入增长出现了下降。成本占收入的百分比成本占收入的百分比估计符合历史业绩（即基准）。利润与上一年相比，第0年的利润率有所增长。 OWC（经营性运营资本）占收入的百分比与历史业绩相比，经营性运营资本占收入的百分比在估计中有所下降。… Read More »基准

基本在外流通股

什么是“基本在外流通股”？基本在外流通股是企业在股票市场上可交易的股票总数，是已经授权并发行给投资者的股票数量，投资者既可以是机构也可以是个人。在获取基本流通股时，重要的是始终从公司的最新文件开始。对于大多数美国公司来说，该信息可以在其10-K或10-Q报告的首页找到。如果缺少该信息，那么流通股可以按以下方式计算：流通股=已发行股-库存股已发行股票是指公司发行的股份数量或现有股份总数。库存股票是已发行但后来作为任何股票被企业回购的股票。企业持有的库存股票数量报告在库存股份账户中。关键学习点基本流通股是企业向投资者发行的股份总数，可在二级市场交易的股票数量基本流通股是计算稀释流通股的起点。稀释流通股的计算方法是：基本流通股加上任何因履行稀释合约（如可转换证券或雇员股票期权）而增加的新股。基本流通股的数量报告在公司的最近文件中。对于任何估值任务，分析师使用最新的可用信息至关重要。本期的加权平均股数用于计算每股基本收益（基本EPS），该收益以每股为单位显示公司在本期的收益。企业发行和回购的任何普通股都会影响基本股数。但是，优先股的发行对基本股数没有影响。股权价值的计算方法是将交易股价乘以稀释流通股数。由于股价已经考虑到了摊薄性合约的潜在稀释作用，所以不使用基本的股份数。基本流通股Vs摊薄流通股稀释股份包括企业已发行的合同或产品的影响，可能导致未来发行新的股份。基本流通股是计算稀释流通股的起点，计算方法是基本流通股加上任何净增加的新股，如同履行所有稀释性合约。稀释性合约的例子包括股票可转换证券、雇员股票期权和限制性股票单位（RSU）。在财务报表中查找基本流通股基本流通股可以从企业财务报表的多个地方获得。如果可用，下面列出了以首选来源开头的两个公共资源。基本流通股可以从企业财务报表中的多个地方获得。以下列出了两个共同来源，如果有，从首选来源开始。最新报表的首页最新的基本流通股数可在企业的最新表格10-K或10-Q中查找到。该信息可在财务报告的首页中查找到。以下是动视暴雪公司2018年年度报告（10-K表格）的快照。动视暴雪在其 10-K 表格的首页上报告了已发行的基本股票数量。资产负债表流通股份数量也可以在企业资产负债表的负债和股东权益部分查找到。动视暴雪——2018年10-K表格… Read More »基本在外流通股

资产负债表

什么是“资产负债表”？资产负债表是当前和以往报告期期末时的资产、负债和权益的清单。它建立在基本会计等式上（资产等于负债和权益），并为财务报表提供结构完整性。与损益表不同，资产负债表呈现的是公司财务状况的快照，而损益表是一段时期的记录。资产负债表主要用于概述企业所有的可利用资源（资产）及其筹资（负债）方式。负债和权益项目提供投资于资产的资金。诸多专业人士将资产负债表称为来源和运用表。关键学习点资产负债表提供公司财务状况的快照，列明其所有的资产、负债和权益项目。资产负债表基于会计等式，其中：资产 = 负债 + 权益资产负债表是公司必须在其年度报告(10-K)中提供的关键财务报表之一资产负债表是分析师查看企业财务状况的良好工具。最常见的方法是利用财务比率来反映企业的业绩、资产变现能力、偿付能力和综合效率。资产负债表包含诸多项目，特别是按照资产的变现能力，即在几乎没有贬值的情况下将其变现的难易程度列出。资产负债表实例可口可乐公司——资产负债表资产负债表的表现形式在细节上存在差异，尤其是在全球范围内，但基本面相同。资产按流动性排序，所以，现金和现金等价物出现在最前列，而最后列出的资产则是无形资产和其他资产。最常见的表述方式是遵循会计等式，先是资产，然后是负债和权益。该种方式在上述中有所说明。一些企业会变换等式：资产-负债=权益。历史成本基准该报表提供以往交易的历史记录及其对资产、负债和权益的影响，这意味着所示金额不太可能接近市场价值。如果资产是在结算日购买的，那么该资产价值很可能等于市值，但是可能是在很多年前购买的。对于许多资产而言，其价值减少会被记录，而增加则不会。例如，即使预期转售价值高于成本，存货最初仍按成本记录。但是，如果预计存货需要亏本出售，则资产负债表上的金额将减记至预计可收回金额。资产负债表中的常见项目该报表由资产、负债和权益组成。许多项目属于这三类中的一类，如下所示：资产——现金和现金等价物包括现金和短期（通常为90天）高流动性资产。此项目始终归类为流动资产。资产——短期投资… Read More »资产负债表

平均到期期限

平均期限是投资组合中持有的各种债券期限的加权平均值。债券的期限是未来本金(借款金额)到期偿还的特定日期。一个投资组合可以有多个债券，每个债券可能有不同的到期期限。平均期限有助于计算投资组合中所有债券的平均期限。一些债券可能比其他债券更大，在这种情况下，它们在平均到期计算中被赋予更大的“权重”。实际上，大多数公司债券的期限在1-30年之间。它们通常分为短期(少于5年)、中期(5至12年)和长期(超过12年)。然而，一些公司和政府也发行了100年期债券。关键学习点平均期限显示投资组合中不同债券期限的加权平均值。权重代表每个债券在整个投资组合中价值的百分比债券价格与利率成反比。当利率下降时，固定利率债券的价格上升，反之亦然。平均期限有助于显示基于单个债券期限的整体投资组合的期限。与平均期限较短的投资组合相比，平均期限较长的投资组合对利率风险更为敏感。与短期债券相比，长期债券的利率风险更高平均期限和利率风险平均期限有助于理解投资组合对利率变化的敏感性，即理解投资组合中债券期限与利率风险之间的关系。基本上，高平均期限表明投资组合中的债券期限较长，而低平均期限表明债券期限较短。这很重要，因为平均期限较高的债券组合比平均期限较短的组合更容易受到利率风险的影响。重要的是要注意两个要点：投资者担心债券价格对利率变化的敏感性，因为如果债券价格下跌，他们将面临损失。这使得债券风险很大，即使息票和本金支付有保证。债券价格与利率成反比，即当利率下降时，固定利率债券的价格上升，反之亦然。为了展示平均期限和利率风险之间的相互关系，假设一只债券以4.0%的票面利率发行。此后，如果市场利率升至5.0%，那么谁会按票面价值或面值购买4.0%的息票债券。因此，债券价格必须下降，直到预期回报上升到5.0%的竞争水平。相反，当市场利率下降，即现有债券变得更有吸引力，价格上涨时，情况正好相反。因此，长期债券具有较高的利率风险，即利率变化影响长期债券的机会大于短期债券。用金钱的时间价值来描述这种关系。如果市场利率上升，债券的价值就会降低，因为其现金流会以更高的利率贴现，而更高的贴现率会应用于更远的现金流，这意味着现金流的现值(即债券价格)会低得多。因此，当利率上升时(例如，从4.0%到5.0%)，最长期限债券(例如，20年期债券)价值的百分比下降将明显大于1年期或5年期债券价值的下降。实例:平均期限下面给出了一个解决方案，其中债券组合的平均期限是根据下面给出的信息计算的。从上表可以看出，该组合中的5只债券期限不同，在整个组合中的权重也不同。期限较长的债券在该投资组合中的权重较高，例如20年期债券的权重为25.0%。平均期限的计算方法是将每个债券的期限乘以其权重，然后将乘积相加。该投资组合的平均期限为12.7年。 Share on email… Read More »平均到期期限

联营公司

在现代企业运营中，除了关注自身主营业务外，对于其他公司的投资也是十分普遍的情况。对外投资有时出于供应链的考虑，投资上下游企业，而有时也出于纯粹的财务因素。在这种对外投资的情况下，就会出现联营企业（associate company）。所谓联营企业，就是该公司部分归于其母公司所有，但母公司在其中的股本占比仅仅为少数股东或非控股股东。联营企业结构最为关键的是，投资方该公司中并没有控股权，但是有显著影响力/重大影响。关键学习点联营公司，也称为股权投资或附属公司，是指控股公司拥有另一家公司的股份，该公司具有重大影响力但不具有控制权(拥有20%-50%的有表决权股份) 对联营公司进行会计核算时，控股公司必须使用权益法会计联营公司在控股公司的资产负债表上被确认为非流动资产如果联营公司产生净收入，归属于母公司的比例增加留存收益并减少资产负债表上的投资余额联营公司的终值可以使用BASE分析法来计算(期末余额=期初余额+权益收入-收到的股息) 显著影响力的定义重大影响力这个词的界定相对模糊，但是基本上定义为对公司的财务或者运营拥有参与决策的权力，但是并不能单独控制这些政策的决定。如何认定为联营企业通常而言，某控股方若拥有企业20%-50%之间的投票权，则意味着其在该公司有显著影响力。这部分投票权可以是直接拥有的，也可以是通过其他附属企业施加的影响。由于投票权往往与公司所有权直接关联，因此如果单从股权方面看，少于20%持股的情况一般认为其不具备重大影响力。但现在同股不同权的情况十分常见，尤其是在互联网企业的股权结构中，因此在判定时需要仔细分析股权情况和相关的协议，投票权如果和股权并不一一对应，会有单独的协议明确其利害关系。除了投票权占比外，投资方对于公司的显著影响力往往还会在以下几个地方体现出来：投资方在公司董事会中有代表投资方参与公司财务和运营的决策过程投资方和联营公司间有显著的流水和往来双方在管理层人员层面存在流动和轮转双方对于核心技术资料充分交换联营企业的其他称谓不论是在英文还是中文里，都有一些其他称谓可以用来指代联营公司，而同样在两种语言中也都很容易出现混淆。首先在中文中，联营公司有时与非控股子公司相互通用，有时也称为权益投资公司或股权投资公司。在英文中，对应的分别是’equity associate’, ‘associate investment’和’investment… Read More »联营公司

什么是待售资产？

待售资产是公司计划出售的非流动(或长期)资产。出售资产的过程可能很复杂，需要时间。对于专业资产来说尤其如此，因为合适的买家可能需要很长时间才能找到。在此期间，资产不用于业务运营，也不产生任何收入。根据《国际财务报告准则》和美国公认会计原则，待售资产的会计处理是一致的，这些规则要求公司将非流动资产归类为待售资产，如果其账面金额将通过出售该资产而不是从其持续使用中收回。在某些情况下，公司可能希望在一次交易中出售一组资产，例如大型公司的单个业务部门。这样的待售资产称为处置组，处置组将包括该业务单位的所有资产和负债。出于报告目的，处置组以与持有待售单一资产相同的方式处理。关键学习点待售资产是公司计划出售的非流动(或长期)资产如果一家公司想在一次交易中出售一组资产，这种组称为处置组持有待售资产有六个标准待售资产按账面金额和公允价值减去出售成本中的较低者报告。此类资产不折旧。采用待售资产会计处理的要求对于要分类为待售的资产，它需要满足以下标准: 管理层承诺制定出售资产的计划(例如，确定资产、设定预期完成日期等) 资产以其当前状态可供出售管理层启动了一项寻找买家的积极计划(例如营销或与第三方展开讨论) 销售是可能的，预计将在1年内完成相对于资产的当前公允价值，销售价格是合理的出售资产的计划不太可能有任何变化或撤销待售资产的会计处理《国际财务报告准则》和美国公认会计原则都要求以账面价值和公允价值减去销售成本中较低者计量资产交易。账面价值按原始成本减去累计折旧(对于实物资产)或摊销费用(对于专利等无形资产)计算。例如，一项资产以20,000美元购买，累计折旧为9,000美元。其账面金额或账面价值为11,000美元(20,000-9,000)。资产的公允价值是资产在市场上的估计价值。假设上述资产的公允价值为12,000美元，出售该资产的成本约为3,000美元。在这种情况下，公允价值减去销售成本的结果是9000美元。在本例中，持有待售的资产将在资产负债表中以9000美元的价值显示。一旦资产被认定为待售，它就不再折旧。在财务报表中查找待售资产《国际财务报告准则》和美国公认会计准则都要求在财务报表中单独列报待售资产。这些可以在财务状况表(资产负债表)或财务报表附注中报告。这是可口可乐公司2017年年报的一个快照。该公司报告了2016年和2017年的待售资产。可口可乐公司——2017年资产负债表摘录待售资产与非持续性业务之间的差异… Read More »什么是待售资产？

资产

什么是“资产”？资产是由企业控制的资源，期望产生未来的经济效益。资产用于产生现金流，并记录在资产负债表上，代表公司资金的使用。企业可以进一步将其分为流动和非流动，这取决于将资产转换为现金所需的预期时间。它们的实际存在和业务中的预期用途也为进一步分类提供了基础。关键学习点资产在资产负债表中报告，并被定义为由一个实体控制的资源，该实体可能期望产生未来的经济利益资产在资产负债表中按其流动性顺序报告，现金和现金等价物总是在顶部报告由于资产构建时成本的费用化，一些资产在资产负债表之外定期检查所有资产负债表项目的减值情况，并在必要时进行记录固定资产和无形资产分别扣除累计折旧和摊销以净值记录资产负债表是一个时间点的资产、负债和权益报表常见的资产分类有三种类型的资产，通常根据以下内容进行分类: 流动性:基于将资产转换为现金的难易程度实物形态:基于资产的物理性质(即有形对无形。无形资产) 用途:基于业务运营的用途或目的分类如下所示: Types of Assets 资产分类 Liquidity 流动性 Physical Existence… Read More »资产

企业并购融资简介

企业发展到一定的阶段想要扩大规模寻求更好的发展,就会通过收购并购另一家企业来壮大自身企业的规模和业务,而一般企业除了日常运营的资金以外,公司所持的货币资金也不会留存太多,因为还要使用资金进行研发新产品新技术、拓展新业务等等,那么这时候要并购另一家公司,单靠企业自身持有的资金是远远不够的,通常应该怎么办呢? 除了资金实力特别强大的企业之外,很多企业并购都不会全额使用公司自有资金,他们会通过贷款或者融资来筹集资金,并购贷款则是向银行或者向部分机构进行抵押贷款。并购融资的主要优点在于融资数额比较大，获得渠道比较广，采取方式比较多，对并购后企业的资本结构、公司治理结构、未来经营前景等多个方面产生重大影响。一、并购融资的方式并购融资的方式根据资金来源可分为内部融资和外部融资。前者是从企业内部开辟资金来源，筹措所需资金，比如自身的留存收益等等，这种情况则需要公司有充足过剩的闲置资金。若非企业自身资金实力强大，一般不会选择这种方式。后者则是较为常用的融资方式，企业需从企业以外的经济主体寻求资金来源渠道,这些渠道有增发股份融募资金，借取企业信贷资金，向非银行金融机构资金进行借取发放债权等。 1.内部融资 (1)自有资金。企业内部自有资金是企业最稳妥最有保障的资金来源。通常企业可动用的内部资金有税后留利、折旧、闲置资产变卖等几种形式。 (2)未使用或未分配的专项基金。这些专项基金只是在未使用和分配前作为内部融资的一个来源，但从长期平均趋势来看，这些专用基金具有长期占有性。 … Read More »企业并购融资简介

投行面试小Tips

作为最热门、最抢手的行业之一，投行僧多粥少，面试筛选要求就会愈加严格，所以想要拿到 Offer，各阶段的准备就要面面俱到,下面从面试前期、期间、后期、总结四个阶段谈一谈投行面试技巧。一、投行面试前期准备面试之前，具备硬性知识不论是 Market 的知识，还是一些其他方面的知识都是十分必要的，这是最基本的求职要求，没有这个基础就算有再高妙的求职技巧也是没有用的。我们首先要了解公司大小事务的相关信息，大到公司架构、小到文化背景，了解公司文化最好的方法是 Networking ，试着和公司的员工交朋友，或者上网查。其次要关注行业动态，每个行业都是动态的，尤其是金融行业，如果你想做 Market 但却不关注市场风向，这肯定会被无情拒绝的。假如你做外汇 Sales & Trading：面试官询问欧元汇率是多少？而你却不知道或者回答的不明确、很犹豫，那么面试官给你的印象分就会大打折扣。面试前还建议求职者针对投行面试编写一个题库，题库内容可以根据自己曾在面试中被问到的问题和其他人分享的面试问题编写，编写完成后将题目及回答不断的精雕细琢，印在自己的脑子里，做到随时被问都能对答如流，那么你的面试成功率将会大大提升。另外，还有人曾专门准备过时事新闻的题库，其中包含最热的话题新闻，列举了事件发展过程、出现的原因、背后逻辑链、涉及不同主体的影响等。这种前期准备不仅是为了面试中遇见时不慌乱，提高时事敏感性，更是为了锻炼自己的逻辑分析能力。归纳统计了一下，面试被问到的问题大概有以下几个方面：财务方面问题：资金流水核查是怎么做的？核查过程中遇见过什么问题吗，怎么解决的？核查后写了几篇报告，主要内容是什么？穿行测试怎么做的？做了多少笔，基于什么原则选择？说明下勾稽关系？独立回答反馈的关联租赁问题，从什么角度分析的？回答反馈是你自己来写吗？参与访谈是你来问吗？具体访谈中做什么工作？参与了几场，对供应商还是客户？法律方面问题：并购中主要从事法律条线工作，具体是做了哪些？关联方核查的点是什么？都做了哪些工作？做了哪些案例分析，都是怎么查的？。。。其他方面问题：做XX项目时请的券商律师是哪家，哪里的团队？XX项目领导名字？XX项目采用的是哪套上市标准？估值多少？上市时股价多少？平时做什么运动？。。。二、投行面试期间准备保持真诚的微笑，让面试官觉得你是个容易亲近的人，让他喜欢跟你一起聊天；要有适当的幽默，集中的面试求职者对于投行里的专业人士来说是痛苦的，因为这占用了他十分宝贵的时间，其机会成本就是数个小时的睡眠。所以，如果你能让他们在这段时间中通过分享你的故事感受到些许的乐趣的话，对于他们来说是一种莫大的慰藉，你成功的概率也就大了许多；储备专业问题事先查看些相关书籍，做到了然于胸，至少明白他们在问什么，其实他们不期望你全部回答正确，回答问题中所体现出的分析问题的思路，特别是逻辑性似乎更加重要。三、投行面试后期准备… Read More »投行面试小Tips

学习利用通货膨胀增加投资收益

在日常生活中我们用到最多的东西是什么呢？或许有人会说汽车，有人会说刀叉，有人会说手机等等，好吧你们说的都没错，不过我想我的这个答案一定让大家心服口服，那就是MONEY“钱”！虽说精神建设很重要，但缺少了“钱”，物质建设便会轰然倒塌，我们也将寸步难行。我们通常会拿钱去投资，都知道投资有风险，运气不好可能会血本无归，那么为什么还要投资？答案很简单，即便不投资，你的钱也会慢慢变的一文不值，也就是“钱”不值钱了！造成这一现象发生的原因就是通货膨胀！而我们要学习和研究的，就是如何利用“通货膨胀”这一负面因素对我们的投资产生正面的效果。对于金融人来说，“通货膨胀”这个名词再熟悉不过了，想利用它对我们的投资产生正收益也是我们一直研究的问题，想要解决这个问题就要首先对通货膨胀有个正确的认识：通货膨胀会导致货币贬值影响物价飞涨，它和一般物价上涨的本质区别在于一般物价上涨是指某个或某些商品因为供求失衡造成物价暂时、局部、可逆的上涨，不会造成货币贬值；通货膨胀则是能够造成一国货币贬值的该国国内主要商品的物价持续、普遍、不可逆的上涨。而造成通货膨胀的直接原因是一国流通的货币量大于本国有效经济总量。通货膨胀发生时，产品或服务的平均成本会随时间上升，进而也会降低单位货币的购买力。通过以上的介绍想必大家对通货膨胀有了初步的了解，但还是有些抽象，我们可以通过学习与通货膨胀相关的一些宏观经济学指标来更细致的了解它。例如：消费者物价指数CPI来对其进行理论上的量化。CPI是一个反映消费者家庭一般所购买的消费品和服务项目价格水平变动情况的宏观经济指标，它跟踪了食品、居住、交通通信、医疗保健等和居民生活密切相关的商品或服务的价格随时间的变化情况。举个例子：2021年12月，如果CPI为4.4，则意味着过去12个月的整体价格上涨了4.4%意味着一台在2020年售价1000元的手机在2021年的售价将会是1044元。类似于CPI的指标还有很多，我们可以通过对它们的学习对通货膨胀有一个更深层次的了解，也为我们上文中要解决的问题做好铺垫。凡事都有两面性，想要利用通货膨胀对投资产生正面影响首先就要知道其对投资会产生哪些负面影响。一般而言，当通胀上升，具有固定长期现金流的资产往往表现不尽人意，因为这些未来现金流的购买力会随时间的推移而下降。相反，随着通胀上升，现金流会相应调整的资产往往表现的更好。想要利用通货膨胀增加投资收益就要学习掌握各类金融资产的特性，由于篇幅有限，在此简单介绍几种，希望能对大家有所启发：一、银行存款即使将资金存入利率最高的银行储蓄账户，也不能完全避免购买力受到通货膨胀的侵蚀，若CPI的指数是1.6%，只有存款利率等于或高于1.6%才能跑赢通货膨胀的速度，而且我们的工资收入大多都跟不上通货膨胀速度。所以，在储备退休金时，需要将通货膨胀因素纳入一起考虑，才能确保有足够资产来保障我们的退休生活。二、固定收益类资产通常，像债券和国债等固定收益类资产会以支付利息的方式获得稳定的现金流收入。但是，由于大多数固定收益类资产的利率在到期前保持恒定不变，利息支付的现金流购买力会随着通货膨胀的上升而下降。因此，当通胀上升时，债券价格往往会下跌。三、实物资产大宗商品和房地产等实物资产的价值往往与通胀呈正相关。从历史上看，大宗商品一直是应对通胀上升的可靠方式。石油等能源相关商品与通货膨胀的关系相当密切。当通货膨胀加速时，工业金属和贵金属往往也会上涨。然而，大宗商品也有其缺点，它们往往比其他资产类别的价格波动更大，不产生任何收入，而且在较长时期内的历史表现都逊于股票和债券。四、股票预期通货膨胀会对股票产生正面或负面影响，这取决于投资者的对冲能力和政府的货币政策。而非预期通货膨胀显示出更多结论性的发现，那就是在经济收缩期间，通胀和股票收益呈正相关性，而这种相关性也是因为非预期通货膨胀包含了有关未来价格的新信息。股票走势的更大波动与更高的通胀率相关，新兴国家的数据证明了这一点，这些国家的股票波动性大于发达市场，发达市场在通胀上升时趋于下跌，而新兴市场股票则呈现出更强的负相关性。另外，股票一般分为价值股和成长股。价值股当前拥有强劲的现金流，随着时间推移会放缓，而成长股当前的现金流很少或没有，但预计会随着时间的推移逐渐增加。由于通常会提高利率以对抗高通胀，因此推论是，在高通胀时期，成长型股票将受到更大的负面影响。这表明通货膨胀与价值股的回报之间是正相关性，与成长股则为负相关。 … Read More »学习利用通货膨胀增加投资收益